金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同(tóng)期高1.9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元(yuán)；对(duì)实体经济发放的外(wài)币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)2912亿(yì)元(yuán)。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，在职教育是什么意思，补充在职是什么意思核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了(le)一季度的爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷(dài)回落可能(néng)是因(yīn)为(wèi)一季度透支了部分(fēn)银行信贷(dài)额度和(hé)企业信(xìn)贷(dài)需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标融(róng)资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个人存(cún)款的(de)流出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再(zài)度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾向于(yú)让(ràng)理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资金回流成(chéng)存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的(de)理财产品承接。因此居民存款在季末季初(chū)常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映(yìng)了企业经营(yíng)活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法较为(wèi)一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月数据(jù)中，居民端出现了(le)新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般(bān)是居民(mín)存款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的(de)减少(shǎo)量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月(yuè)数据得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的(de)去向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能去(qù)向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的(de)信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观(guān)表示在(zài)放缓(huǎn)的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构(gòu)特征(zhēng)依然(rán)明(míng)显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端中(zhōng)长期(qī)信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映了居民端在(zài)前(qián)期购房需求(qiú)脉冲式(shì)释放(fàng)后信心仍然(rán)不足的(d在职教育是什么意思，补充在职是什么意思e)情况。如果没有进(jìn)一步的(de)政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会持(chí)续维持(chí)在低(dī)位。

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