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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为44斤是多少克，0.4斤是多少克0亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(l4斤是多少克，0.4斤是多少克ái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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